Вартість запозичень для Великої Британії зросла до рекордних рівнів з 1998 року, під впливом глобального зростання довгострокових ставок у США. Доходність 30-річних державних облігацій (gilts) зросла на 17 базисних пунктів до 5,51%, перевищивши попередній максимум, зафіксований у січні.
На фоні цього фунт стерлінгів впав до найнижчого рівня за рік щодо євро, що лише посилило фіскальний тиск на уряд.
Мало простору для маневруКанцлер Рейчел Рівз зіткнулась із обмеженим фіскальним простором для стимулювання зростання, і зростання вартості обслуговування боргу може змусити уряд підвищити податки, що, на думку аналітиків, лише поглибить замкнене коло тиску на довгі облігації.
“Якщо прибутковість залишиться високою, а економіка не відповідатиме урядовим прогнозам, Рівз доведеться піти на непопулярні кроки”, — вважає Вен Рем, макроекономічний стратег із Дубая.
Ринок боргових паперів — у стані стресуРинки особливо агресивно розпродають довгострокові облігації Великої Британії, які втратили привабливість після того, як уряд у жовтні оголосив про збільшення запозичень.
Натомість короткі облігації виглядають стабільніше завдяки очікуванням зниження облікової ставки Банком Англії.
Попри це, інтерес до деяких розміщень залишається високим: аукціон 30-річних облігацій у вівторок був перепідписаний у 3,04 рази, що вище за показник місяць тому (2,85). Новий випуск 5-річних паперів на £4,5 млрд очікується в середу.
Геополітика і нові гавані: євро виграєНові глобальні тарифи, оголошені президентом США Дональдом Трампом, зіпсували інвесторам настрій. Мита сягнули 104% на китайські товари й поширились на близько 60 торгових партнерів США. Попри те, що Європа також постраждала, євро став неочікуваним вигодонабувачем: інвестори виводять кошти з доларових активів, а різкий ріст державних витрат у Німеччині вважається драйвером зростання.
Євро подолав позначку 86 пенсів — найсильніший рівень із квітня 2024 року.
За даними опціонних ринків, інвестори впевнено роблять ставки на зростання євро щодо фунта — поточні показники “risk reversals” стали найвищими з січня.
ВисновокБританська економіка входить у зону турбулентності, де зростання вартості запозичень, падіння національної валюти та обмеження бюджетних маневрів створюють складну дилему для уряду. На цьому тлі інвестори переорієнтовуються на нові “гавані” — зокрема, на євро, що демонструє неочікувану силу попри зовнішній тиск.
