Мінфін рф призупинив аукціони з розміщення облігацій федеральної позики (рос. скорочення – ОФЗ) на невизначений строк. Формально – для стабілізації ринку. Для розуміння: цей інструмент схожий на наші ОВДП.
Хочу коротко пояснити, з чим пов’язаний цей крок і чого очікувати далі.
Головна причина призупинення аукціонів – висока вартість запозичень. Ринок очікував швидшого зниження ключової облікової ставки, однак у червні російський Центробанк знизив її лише на 0,25 в. п. – до 14,25%. Тим часом попит на ОФЗ за цінами, прийнятними для Мінфіну, був недостатнім. Інвестори були готові купувати облігації за нижчою ціною і, відповідно, з вищою дохідністю, що робило нові запозичення для росії дорожчими. На першому аукціоні третього кварталу, 1 липня, Мінфін рф розмістив ОФЗ лише на 10,4 млрд рублів – це найгірший результат із серпня 2025 року. Наступні розміщення не відбулися.
Будемо реалістами: призупинення аукціонів може навіть тимчасово підтримати фінансовий ринок рф. Адже відсутність нової пропозиції зменшує тиск на ціни облігацій. Водночас після стабілізації ситуації Мінфін рф може відновити розміщення ОФЗ.
Однак тривала пауза ускладнить фінансування бюджету, дефіцит якого за перше півріччя вже досяг 5,73 трлн рублів (роком раніше – близько 3,5 трлн). Якщо ринкові умови для ОФЗ не покращаться, наслідками для кремля можуть стати подальше подорожчання нових боргових зобов’язань, активніше використання бюджетних залишків та інших внутрішніх джерел фінансування. Пауза не зменшує потреби у фінансуванні дефіциту – вона лише відкладає нові ринкові запозичення або змушує шукати їм альтернативу.
Читайте нас в Telegram
