Брокери стають великими позичальникамиБрокерські компанії перетворюються на одну з найбільш помітних груп позичальників на ринку короткострокового боргу Індії, оскільки дедалі більше інвесторів використовують позикові кошти для операцій з акціями.
З початку року великі брокери залучили через випуск комерційних паперів близько 3,2 трлн рупій, або $33 млрд. Їхня частка в загальному обсязі таких випусків досягла приблизно 21%, хоча ще у 2021 році становила лише 4%.
Зростання запозичень безпосередньо пов’язане з поширенням margin trading facility — механізму, за якого брокер фінансує частину вартості придбаних клієнтом акцій, а самі цінні папери фактично виступають забезпеченням позики.
Станом на 30 вересня загальна вартість позицій з використанням такого фінансування на біржах NSE та BSE наблизилася до рекордних 1,6 трлн рупій.
При цьому попит на торгівлю з кредитним плечем залишається високим навіть на тлі падіння індійського фондового ринку через подорожчання нафти та високі глобальні процентні ставки.
Брокери шукають альтернативу банківським кредитамДодатковим фактором зростання боргового фінансування стало посилення регуляторних вимог.
У лютому Резервний банк Індії обмежив банківське кредитування компаній, які здійснюють операції з цінними паперами за власний рахунок. Це змусило брокерів активніше шукати альтернативні джерела коштів.
У червні регулятор ринку цінних паперів також запропонував дозволити брокерським компаніям залучати фінансування для таких операцій через випуск облігацій. У разі реалізації цієї ініціативи брокери отримають ще один канал запозичень поряд із банківськими кредитами та комерційними паперами.
Водночас саме короткострокові комерційні папери, як очікується, залишатимуться одним із головних інструментів фінансування через порівняно низьку вартість та відповідність строкам маржинальних позик.
Різниця у ставках робить модель прибутковоюВартість залучення грошей на борговому ринку суттєво нижча за ставки, які брокери встановлюють для клієнтів.
Дохідність тримісячних паперів небанківських фінансових компаній минулого тижня становила близько 7,18%. Водночас ставки за маржинальними позиками, які брокери надають інвесторам для купівлі акцій, залежно від умов перебувають приблизно в діапазоні від 9% до 20%.
Ця різниця дозволяє брокерським компаніям залучати відносно дешеве короткострокове фінансування на борговому ринку та використовувати його для кредитування клієнтів за вищими ставками.
Серед найбільших емітентів короткострокового боргу — брокерські підрозділи провідних індійських банків, зокрема HDFC Securities, ICICI Securities та Kotak Securities.
Учасники ринку очікують, що обсяги запозичень продовжать зростати разом із маржинальною торгівлею. За словами операційного директора Kotak Securities Сандіпа Чордіа, збільшення випусків комерційних паперів брокерами безпосередньо пов’язане зі зростанням їхніх портфелів маржинального фінансування, і ця залежність, імовірно, зберігатиметься надалі.
