Американська телекомунікаційна компанія Optimum Communications Inc., яку контролює французький мільярдер Патрік Драгі, опинилася в центрі судового конфлікту з кредиторами через фінансову реорганізацію, що істотно змінила розподіл активів і боргових зобов’язань усередині бізнесу.
Як повідомляє Bloomberg Opinion 8 жовтня 2026 року, кредитори подали позов обсягом 165 сторінок, у якому стверджують, що проведені компанією операції могли порушувати їхні права та призвести до зменшення вартості активів, доступних для погашення боргів.
Серед кредиторів, залучених до протистояння, — інвестиційні компанії Apollo Global Management та Ares Management.
Optimum заперечує неправомірність своїх дій і заявляє, що всі транзакції відповідали умовам кредитних договорів та чинному законодавству.
Суперечка виникла на тлі складного фінансового становища оператора, який працює на висококонкурентному американському ринку широкосмугового інтернету.
Чистий борг Optimum перевищує орієнтовну вартість компаніїЗа оцінкою Bloomberg Opinion, загальний чистий борг Optimum Communications становить приблизно $25 млрд.
Водночас орієнтовна вартість усього бізнесу, розрахована на основі ринкових мультиплікаторів порівнянних компаній, може становити лише близько $16 млрд.
Таким чином, боргові зобов’язання оператора приблизно на $9 млрд перевищують оцінну вартість його активів і бізнесу.
Така ситуація створює серйозні ризики для кредиторів та акціонерів, оскільки в разі продажу компанії за відповідною оцінкою отриманих коштів було б недостатньо для повного погашення боргів.
За цих умов масштабна реструктуризація заборгованості в майбутньому видається ймовірною.
Патрік Драгі зберігає контроль над Optimum завдяки акціям із підвищеною кількістю голосів, що дозволяє йому впливати на корпоративні рішення навіть за складного фінансового становища компанії.
Після поділу бізнесу $22 млрд боргу залишилися в Optimum WestКлючовим етапом конфлікту стала реорганізація бізнесу, проведена після рефінансування одного з кредитів у листопаді 2025 року.
Попередній кредитний договір містив обмеження, які не дозволяли компанії залучати нові позики під забезпечення активами, вже переданими в заставу чинним кредиторам.
Після рефінансування ці обмеження перестали діяти.
Згодом Драгі створив окрему структуру Optimum East, до якої передали частину операційного бізнесу, зокрема активи в районах Лонг-Айленда та Коннектикуту.
Решта бізнесу отримала назву Optimum West.
У результаті, за даними Bloomberg, у структурі Optimum West залишився чистий борг близько $22 млрд, тоді як її річний показник EBITDA становить лише приблизно $1 млрд.
Це означає співвідношення чистого боргу до EBITDA на рівні близько 22 разів — надзвичайно високий показник боргового навантаження.
Натомість активи, передані до Optimum East, генерують близько $2 млрд EBITDA та мають порівняно невеликий борг.
Завдяки цьому нова структура зберегла значні можливості для залучення додаткового фінансування.
Для кредиторів Optimum West такий перерозподіл означав суттєве погіршення фінансових характеристик бізнесу, на погашення боргів якого вони розраховують.
Понад $6 млрд боргу потрібно погасити вже у 2027 роціДодаткову напругу створює графік погашення зобов’язань Optimum West.
Із приблизно $22 млрд чистого боргу цієї структури понад $6 млрд припадає на зобов’язання зі строком погашення у 2027 році.
Попри погіршення фінансових показників, із грудня 2025 року до квітня 2026 року облігації з погашенням у 2027 році торгувалися лише приблизно на 10–15% нижче номінальної вартості.
Інвестори, ймовірно, розраховували, що компанія залучить додаткове фінансування через Optimum East і використає його для розрахунків за найближчими борговими зобов’язаннями.
Однак у червні 2026 року ціни відповідних облігацій почали знижуватися після того, як Optimum активізувала переговори щодо реструктуризації боргу.
Це поставило під сумнів очікування кредиторів щодо погашення зобов’язань у встановлені строки без суттєвих фінансових втрат.
Випуск привілейованих паперів загострив конфлікт із кредиторамиЩе одним предметом судової суперечки став випуск привілейованих цінних паперів приблизно на $500 млн.
Їх отримали Патрік Драгі та інші інвестори.
Особливість цих інструментів полягає в тому, що в разі банкрутства вони можуть передбачати виплату до $1,3 млрд.
Отже, потенційна сума погашення більш ніж удвічі перевищує початковий обсяг випуску.
Для кредиторів Optimum West це має особливе значення,
оскільки одним із джерел можливого відшкодування їхніх вимог у разі фінансового краху компанії залишалася частка в капіталі Optimum East.
Привілейовані папери можуть зменшити вартість, яка залишиться доступною іншим претендентам на активи.
Саме ці обставини стали підставою для претензій кредиторів щодо можливого шахрайського передання активів та порушення фідуціарних обов’язків.
Водночас Bloomberg Opinion зазначає, що сама по собі невигідність таких операцій для кредиторів ще не доводить їхньої незаконності.
Суду доведеться встановити не лише умови угод, а й мету їх проведенняОдним із центральних питань майбутнього судового розгляду може стати встановлення справжньої мети корпоративної реорганізації.
Зокрема, кредиторам необхідно буде довести, що відповідні операції здійснювалися з наміром позбавити їх частини економічної вартості або погіршити можливості стягнення боргів.
За оцінкою Bloomberg Intelligence, важливе значення матимуть не лише формальні положення кредитних договорів, а й обставини ухвалення корпоративних рішень.
Водночас існують аргументи на користь позиції компанії.
Зокрема, внаслідок поділу бізнесу Патрік Драгі не отримав безпосередньо великих дивідендних виплат. Реорганізація супроводжувалася переважно заміною одних боргових зобов’язань іншими та перерозподілом активів.
Крім того, участь сторонніх інвесторів у придбанні привілейованих цінних паперів може використовуватися компанією як аргумент на підтвердження ринкового характеру умов їхнього випуску.
Остаточна правова оцінка залежатиме від змісту договорів, доказів і висновків суду.
Частина інвесторів заздалегідь попереджала про ризикиФінансові ризики, пов’язані з боргами Optimum, не були повністю несподіваними для ринку.
Аналітична компанія CreditSights ще у 2025 році попереджала клієнтів про можливі наслідки фінансових маневрів оператора.
Водночас інвестиційний фонд CrossingBridge Advisors LLC пояснював, що віддав перевагу новим борговим інструментам Optimum East, а не більш дохідним паперам Optimum West.
Такий вибір фонд обґрунтував пріоритетністю збереження вкладеного капіталу над отриманням максимальної прибутковості.
Цей приклад демонструє, що інвестори по-різному оцінювали ризики залежно від структури забезпечення,
боргового навантаження та місця конкретних цінних паперів у корпоративній структурі.
Реструктуризацію ускладнює конкуренція на ринку широкосмугового інтернетуНавіть у разі досягнення домовленостей із кредиторами Optimum доведеться вирішувати проблеми, пов’язані з основним бізнесом.
Американський ринок широкосмугового інтернету характеризується високою конкуренцією, що негативно впливає на оцінки традиційних кабельних операторів.
Одним із можливих сценаріїв реструктуризації може стати обмін частини боргів на акції компанії.
Однак такий механізм не гарантує кредиторам відшкодування втрат, оскільки майбутня вартість отриманих акцій залежатиме від операційних результатів Optimum та ситуації на ринку.
Потенційним покупцем окремих активів або всього бізнесу теоретично могла б виступити Charter Communications, однак Bloomberg Opinion оцінює перспективи такого сценарію стримано через власні завдання та фінансові виклики компанії.
Судовий позов водночас може посилити переговорні позиції кредиторів під час обговорення умов майбутньої реструктуризації.
На думку оглядача Bloomberg Opinion Кріса Г’юза, ситуація навколо Optimum ілюструє ризики кредитування компаній, у яких контролюючий акціонер має широкі можливості змінювати структуру активів та фінансування.
Подальший розвиток конфлікту залежатиме від результатів судового процесу, переговорів із кредиторами та здатності оператора знайти рішення щодо погашення значних боргів у 2027 році
