На криптовалютному ринку наближається одне з найбільших квартальних погашень опціонів на біткоїн: 25 вересня на біржі Deribit завершиться термін дії контрактів загальною вартістю близько $15 млрд. На них припадає понад третина відкритого інтересу за біткоїн-опціонами на платформі, тому трейдери уважно стежать за можливим впливом розрахунків на короткострокову динаміку криптовалюти.
Співвідношення опціонів на продаж до опціонів на купівлю (put-to-call ratio) становить 0,70. Це означає, що кількість відкритих опціонів на купівлю перевищує кількість опціонів на продаж, хоча саме по собі таке співвідношення не гарантує подальшого зростання ціни.
Найбільші обсяги опціонів на купівлю зосереджені на рівнях виконання $85 тис., $90 тис. та $100 тис. На момент публікації матеріалу Bloomberg біткоїн торгувався поблизу $84 тис., а від початку відновлення ринку в серпні його вартість зросла більш ніж на 30%.
Чому погашення опціонів може вплинути на ціну біткоїнаНапередодні завершення терміну дії великої кількості опціонів учасники ринку, які продали ці контракти, можуть коригувати свої позиції для обмеження ризиків.
Залежно від структури відкритих позицій такі операції здатні як стримувати цінові коливання, так і посилювати їх.
За оцінками учасників ринку, поблизу поточної вартості біткоїна позиції дилерів загалом збалансовані. Однак у разі наближення ціни до діапазону $90–95 тис. їм може знадобитися продавати актив для підтримання збалансованості захисних позицій, що потенційно стримуватиме подальше зростання до завершення терміну дії опціонів.
Співзасновниця постачальника ліквідності для ринку криптовалютних деривативів Orbit Markets Керолайн Морон зазначила, що операції хеджування можуть обмежувати зростання біткоїна напередодні погашення контрактів. Після завершення розрахунків або перенесення позицій на наступний квартал цей вплив може послабитися.
Водночас біткоїн торгується значно вище рівня так званого максимального болю (max pain), який для поточного погашення оцінюють приблизно у $76 тис. Цей показник позначає ціну, за якої сукупна вартість виплат власникам опціонів була б найменшою. Він використовується для аналізу структури опціонного ринку, але не є прогнозом майбутньої вартості активу.
Трейдери переносять ставки на жовтень і груденьЧастина учасників ринку вже переносить позиції на пізніші терміни виконання. За словами керівника позабіржової торгівлі Wintermute Джейка Островскіса, трейдери активно обирають опціони на купівлю біткоїна з рівнями виконання $95–100 тис. на жовтень і грудень.
Окремі довгострокові позиції передбачають рівні виконання до $150 тис. у березні 2027 року. Такі контракти відображають структуру ставок учасників ринку, а не підтверджують, що біткоїн досягне зазначених цін.
Учасники ринку також звертають увагу на досвід нещодавнього рекордного погашення опціонів на акції біржового фонду iShares Bitcoin Trust (IBIT) компанії BlackRock. Значна частина цих контрактів припадала на опціони на купівлю, а зростання біткоїна змушувало продавців опціонів купувати акції фонду для хеджування ризиків.
Співзасновник криптокредитної компанії Ledn Маурісіо Ді Бартоломео припускає, що подібний механізм може проявитися і під час погашення контрактів на Deribit, якщо ціна біткоїна наблизиться до рівнів, на яких зосереджені великі обсяги опціонів на купівлю.
Водночас керівник маркетингу Tesseract Group Олівер Кардінг застерігає від сприйняття масштабного погашення як однозначного сигналу щодо майбутнього напрямку руху ціни. За його словами, публічно невідомо, хто саме утримує короткі позиції за контрактами, тому подію доцільно розглядати насамперед як період закриття та перенесення опціонних позицій.
