Банки профінансували угоди приблизно на $3,8 млрдНаступна хвиля боргового фінансування інфраструктури штучного інтелекту набирає обертів в Азії, де оператори дата-центрів шукають дедалі більше капіталу не лише для будівництва об’єктів, а й для придбання дорогих обчислювальних чипів.
Раніше азійські угоди з фінансування GPU переважно проводили приватні кредитні фонди, готові приймати вищий ризик. Тепер до цього сегмента дедалі активніше заходять традиційні банки.
За останні місяці банки відіграли ключову роль у кредитуванні GMI Cloud, Zankore та PaleBlueDot AI. Загальний обсяг пов’язаних із GPU угод цих трьох операторів становив близько $3,8 млрд.
Citigroup виступив єдиним борговим радником Zankore під час залучення $3,1 млрд для проєкту в Індонезії, тоді як JPMorgan Chase був агентом із розміщення кредиту для PaleBlueDot AI.
За даними Bloomberg, банкіри та фінансові консультанти в Азії вже обговорюють низку нових угод, пов’язаних із фінансуванням закупівель GPU.
GMI Cloud шукає ще $300 млн, а Zankore — $6 млрдДо потенційного кредитування закупівель графічних процесорів уже придивляються Citigroup,
JPMorgan Chase, Barclays, Deutsche Bank, Banco Santander та японська Sumitomo Mitsui Banking Corp.
GMI Cloud, за даними джерел Bloomberg, веде переговори з банками та приватними кредиторами щодо нового кредиту на $300 млн. Кошти потрібні для придбання чипів для дата-центру компанії в Таїланді.
Водночас Zankore після залучення $3,1 млрд готується до значно масштабнішої операції. Компанія намагається залучити ще $6 млрд у банків.
Переговори очолює сінгапурський United Overseas Bank, який разом із чотирма іншими банками брав участь в андеррайтингу попереднього кредиту Zankore.
Компанія планує у десять разів збільшити потужність своєї ШІ-інфраструктури — до 1 ГВт, що потребуватиме нових масштабних вкладень як у дата-центри, так і в обчислювальне обладнання.
Головний ризик — як швидко подешевшають GPUДля банків кредитування закупівель GPU залишається значно складнішим за традиційне фінансування нерухомості або інфраструктурних об’єктів.
Причина полягає у швидкому технологічному розвитку графічних процесорів. Нові покоління чипів можуть різко знижувати економічну цінність попереднього обладнання,
яке при цьому використовується як забезпечення за кредитами.
Серед основних ризиків кредитори називають швидку амортизацію GPU, технологічне старіння та нестабільність ставок оренди обчислювальних потужностей.
Через це банки, які активніше входитимуть у цей сегмент, можуть вимагати консервативнішої структури кредитів і більших резервів для обслуговування боргу.
Глава Ares Management Майк Аругеті раніше звертав увагу, що навіть для професійних кредиторів залишається складним питання визначення довгострокової кривої знецінення ШІ-чипів.
При цьому премія за ризик не завжди є значною: дохідність GPU-кредитування зазвичай лише на 100–200 базисних пунктів перевищує показники інших видів фінансування ШІ-інфраструктури.
Чипи Nvidia стають заставою за кредитамиМодель GPU-фінансування в Азії значною мірою повторює структуру, яку раніше активно використовувала американська CoreWeave.
Позичальник купує графічні процесори за кредитні кошти, встановлює їх у дата-центрі та продає клієнтам обчислювальні потужності. Самі GPU разом із контрактами на використання цих потужностей можуть виступати забезпеченням за боргом.
Погашення кредиту фактично залежить від доходів, які генерує обладнання.
Тому для банку важливе значення має не лише вартість придбаних чипів, а й фінансова надійність клієнтів дата-центру та строк контрактів на використання обчислювальних ресурсів.
Додатковим захистом кредиторів може бути участь Nvidia.
У нещодавніх угодах GMI Cloud і Zankore американський виробник чипів погодився викуповувати невикористані обчислювальні потужності, якщо дата-центрам не вдасться продати їх іншим клієнтам.
Такий механізм створює додаткову гарантію доходу для операторів і знижує ризики банків, які фінансують закупівлю обладнання.
Китайські технологічні компанії створюють попит і нові ризикиОдним із найбільших джерел попиту на обчислювальні ресурси азійських дата-центрів стають великі китайські технологічні компанії.
Зокрема, Tencent має стати кінцевим користувачем чипів, які GMI Cloud планує придбати для свого дата-центру в Таїланді. Китайська платформа Xiaohongshu, своєю чергою, планувала купувати обчислювальні потужності PaleBlueDot AI у Японії.
Для банків великі китайські технологічні компанії можуть бути привабливими клієнтами через їхню фінансову стійкість.
Водночас такі контракти створюють додаткові регуляторні ризики.
США вже обмежують постачання передових ШІ-чипів до материкового Китаю та розглядають можливість додаткового контролю за віддаленим використанням китайськими компаніями графічних процесорів Nvidia через хмарні сервіси в інших країнах.
Тому кредиторам доведеться ретельніше перевіряти кінцевих користувачів обчислювальних ресурсів та дотримання експортних і санкційних обмежень.
Азія може витратити $8,2 трлн на дата-центриРозширення банківського кредитування може стати одним із ключових джерел капіталу для наступного етапу розвитку ШІ-інфраструктури в регіоні.
За оцінкою PricewaterhouseCoopers, сукупні витрати на дата-центри в Азії до 2050 року можуть сягнути $8,2 трлн.
Значна частина цих інвестицій припадатиме не на самі будівлі, а на технологічне обладнання — сервери, графічні процесори та іншу інфраструктуру, необхідну для роботи моделей штучного інтелекту.
Перехід GPU-фінансування від переважно приватних кредитних фондів до великих міжнародних та азійських банків здатен суттєво збільшити доступний обсяг капіталу. Водночас масштабування цього ринку залежатиме від того, чи зможуть кредитори створити моделі оцінки ризику для активів, які технологічно старіють набагато швидше за традиційну інфраструктуру.
