Світовий ринок чипів пам’яті, обсяг якого наближається до $1 трлн, опинився в центрі дискусії щодо стійкості інвестиційного буму штучного інтелекту.
Цього тижня фінансові результати представлять найбільші виробники пам’яті з Південної Кореї, Японії та Китаю. Першою 28 жовтня звітуватиме SK Hynix, після чого свої показники оприлюднять Samsung Electronics, Kioxia Holdings та CXMT.
Разом ці компанії забезпечують постачання компонентів, на які припадає близько третини витрат великих технологічних корпорацій на обладнання центрів обробки даних.
Аналітики очікують суттєвого зростання виручки та прибутків виробників пам’яті завдяки дефіциту напівпровідників, який, за окремими прогнозами, може зберігатися ще кілька років.
Однак увага інвесторів дедалі більше зміщується від поточних фінансових результатів до майбутніх замовлень, вартості фінансування та ризику надмірного розширення виробничих потужностей.
Акції виробників пам’яті падають через побоювання щодо окупності ШІОстанніми тижнями інвестори стали обережніше оцінювати перспективи компаній, пов’язаних із будівництвом датацентрів та постачанням обладнання для штучного інтелекту.
Занепокоєння посилили повідомлення про затримки реалізації окремих інфраструктурних проєктів, зростання вартості боргового фінансування та труднощі з виходом технологічних компаній на фондові ринки.
Зокрема, Oracle застосувала положення про форс-мажор для захисту від наслідків затримок будівництва датацентру в Нью-Мексико. Водночас зросла дохідність боргових зобов’язань CoreWeave, а підтримувана Nvidia компанія Firmus Grid відмовилася від планів первинного розміщення акцій.
На цьому тлі акції Samsung Electronics та SK Hynix знизилися приблизно наполовину від червневих максимумів.
Попри це, фундаментальні показники ринку залишаються сильними. Samsung і SK Hynix разом контролюють близько 60% світового ринку оперативної пам’яті DRAM за виручкою та понад 80% сегмента високошвидкісної пам’яті HBM, яка використовується в сучасних ШІ-прискорювачах.
За оцінкою аналітика KB Securities Джеффа Кіма, понад 70% запланованого на 2027 рік виробництва пам’яті корейських компаній уже забезпечено п’ятирічними контрактами з великими технологічними замовниками.
Таким чином, для інших покупців,
зокрема виробників смартфонів і персональних комп’ютерів, залишається менш ніж 30% майбутніх виробничих потужностей.
Китай нарощує виробництво, а інвестори оцінюють ризик надлишку чипівДодатковим фактором невизначеності стає розширення виробництва пам’яті в Китаї.
Компанія CXMT, яка вже забезпечує приблизно 10% світової виручки в сегменті DRAM, активно нарощує потужності та розробляє нові технології для скорочення відставання від міжнародних конкурентів.
Водночас попередні фінансові результати CXMT за третій квартал засвідчили уповільнення квартального зростання виручки та майже повну зупинку приросту прибутку.
Аналітики припускають, що збільшення китайських виробничих потужностей може насамперед вплинути на ціни звичайної DRAM-пам’яті, тоді як сегмент передових чипів для ШІ залишається менш доступним для китайських виробників.
Для японської Kioxia, яка спеціалізується на флешпам’яті NAND, ключовим питанням стане здатність укладати довгострокові контракти та зменшувати залежність від коливань цін.
Аналітики очікують, що операційний прибуток компанії за квартал, який завершився у вересні, може зрости більш ніж у 20 разів.
Водночас навіть довгострокові контракти не усувають ризику скорочення інвестицій у ШІ-інфраструктуру, якщо вартість фінансування продовжить зростати, а технологічні компанії не отримуватимуть очікуваної віддачі.
Фінансова звітність виробників пам’яті збігатиметься з публікацією результатів Alphabet, Microsoft та Amazon — одних із найбільших інвесторів у розвиток штучного інтелекту.
Саме ці звіти мають показати, наскільки поточний попит на напівпровідники підкріплений реальними замовленнями та чи відповідають плани розширення виробництва майбутнім потребам ринку.
