Світові ЗМІ пишуть про початок «криптозими»: минулого тижня біткоїн впав до мінімального курсу за останні 16 місяців, а екосистема блокчейну Terra (стейблкоїн UST і нативний токен Luna) зазнала повного краху.Серед причин, які призвели до кризи на крипторинку, аналітики називають підвищення облікової ставки Федеральної резервної системи США (ФРС), війну в Україні, глобальні енергетичну та продовольчу кризи і купу інших макроекономічних чинників. Але опитані SPEKA експерти крипторинку впевнені, що все це справило б набагато менший ефект, якби засновники блокчейну Terra не загралися у фінансову піраміду.Ми поговорили про ситуацію в криптоекономіці з CTO фінтех-компанії Wirex Русланом Колодяжним, засновником криптобіржі Kuna Михайлом Чобаняном та Станіславом Под'ячєвим з Hiveon Lab. Вони розповіли:Що не так із екосистемою блокчейну Terra і чому її колапс був питанням часу; Чому найближчим часом не варто очікувати нового падіння або зростання курсу; Чому різкі коливання курсів вигідні для криптобірж та обмінників; Як традиційна фінансові установи спробують скористатися кризою на крипторинку;
Чи приведе нинішня криза до очищення ринку від скаму і що чекає на криптоекономіку в довгостроковій перспективі.ФРС завчасно оголосила про те, що піднімає облікову ставку, але спочатку крипторинок зреагував на це доволі кволо. А потім почала валитися екосистема блокчейну Terra зі стейблкоїном UST та нативним токеном Luna. 8-9 травня інвестори почали масово виводити застави з UST та обмінювати цей токен на інші стейблкоїни. В певний момент для обміну вже не вистачало ліквідності, і відбулося те, що в криптосвіті називається unpack – відкріплення UST від долара. Стейблкоїн, який мав би торгуватися 1:1 відносно стабільної валюти, впав значно нижче цього курсу і фактично перетворився на шиткоїн.Екосистема Terra в разі такого відкріплення змушена випускати нові токени Luna, за рахунок яких UST викуповуються з ринку і курс стейблкоїну стабілізується. Через масовий випуск Luna курс цього токена теж полетів униз – а за ним усі інші валюти, навіть більш стабільні. Люди почали масово продавати стейблкоїни Thether, USDT, USDC, намагаючись диверсифікувати свій портфель.
У підсумку 10-12 травня курси усіх популярних криптовалют здійснили раллі донизу.Проблема екосистеми Terra в тому, що їхній протокол Anchor пропонував 20% річних на депозити в UST. А така ставка не має нічого спільного з реальністю, це схема Понці чистої води. Мало яка фінансова установа зараз пропонує ставки вище за 0,5-0,4% річних. Відсотки на рахунки в UST насипалися з повітря.Я давно спостерігав за Luna, навіть певний час трейдив її. Але потім вийшов, мені не подобався увесь цей хайп навколо них. Прибічники проєкту називали себе «лунатиками», робили фірмові татуювання, агресивно ставилися до інших проєктів. Для мене це було тригером. Рано чи пізно подібні піраміди неодмінно обвалюються. Звичайно, виграли ті, хто зайшли першими і вийшли першими. Сумніваюся, що у Terra є шанс вижити, попри спроби засновників реанімувати проєкт. Наразі блокчейн Terra фактично перестав існувати, а значить основна причина паніки на ринку усунута. Горщик перестав варити, люди більше не можуть продавати UST, відповідно немає тиску на провайдерів ліквідності та на курс. Більшість бірж прибрали UST та Luna з торгів – люди фактично залишилися з фантиками,
з якими нічого не можна зробити. Довіра до стейблкоїнів остаточно підірвана, особливо до алгоритмічних (хоча деякі з них продемонстрували більшу стабільність – наприклад, DAI та USDC). Подібні історії трапляються на крипторинку не вперше і в них є певний позитив. Крах схем Понці очищує ринок від нежиттєздатних спекулятивних проєктів. Залишаться ті, що дійсно мають у собі екосистемну цінність та цінність для користувачів. Той самий DAI – повністю алгоритмічний стейблкоїн, в який вірять експерти та інвестори.Але поки нас чекає «криптопіджарка», яка зачепить не лише Luna. Почнеться переосмислення всієї крипти. Думаю, до осені ринок буде в такому напівмерзлому стані, коли все буде легенько падати.З середини 2021 року крипторинок намагається намацати те, що вистрілить, якийсь новий хайп. Ним мали стати алгоритмічні стейблкоїни, але тепер вони вже не зможуть стати таким драйвером. Після буму De-Fi та NFT, які вже фактично позаду, ринок в очікуванні чогось нового.Зараз посилиться регулювання крипти з боку фінансових систем і встановиться певна рівновага на крипторинку.
Ситуацію з Terra регулятори безумовно використають для закручування гайок. Можливо, в другій половині року з'явиться нова хайпова ідея, навколо якого все закрутиться. І тоді курси знову підуть догори.Значна частина нашого бізнесу – це обмін криптовалют. Для таких проєктів чим більше волатильності на ринку, тим краще. Обсяги обміну минулого тижня зросли десь на 30-40%. Люди масово виходять з альткоїнів та купують «блакитні фішки» на зразок біткоїна та ефіру.А от те, що уряди почнуть додатково регулювати стейблкоїни – не дуже добре, бо ми теж працюємо над подібними проєктами. Плюс додаткове регулювання завжди суттєве гальмує розвиток екосистеми платежів. На мою думку, нинішні процеси на ринку запустила саме історія з обвалом алгоритмічного стейблкоїну UST. Це своєю чергою спровокувало падіння токена Luna, який мав забезпечувати стабільність UST. Слідом почала хитатися земля під іншим стейблкоїном Tether. Багато хто почав панікувати. Навколо Tether і так вже давно ходило багато неприємних чуток.Будь-яке падіння або зростання дає сплеск обсягу торгів. Але цей сплеск тимчасовий і триває лише поки відбувається падіння або зростання.
Після цього все ненадовго завмирає, а далі йде «флет» – коливання ціни в межах вузького коридору зі стабільним обсягом торгів.Робити прогнози зараз – досить невдячна справа. На крипторинок впливає дуже багато чинників. Війна, продовольча криза, енергетична криза, проблеми зі стейблкоїнами. Просто якась зграя чорних лебедів, яка літає і постійно гадить.UST запустили в червні 2019 року. Цей стейблкоїн був заявлений як алгоритмічний. Це значить, що його автори не можуть просто так «надрукувати» довільну кількість токенів. Емісія відбувається лише в обмін або під заставу інших криптоактивів.Але в самій архітектурі алгоритмічного стейблкоїна UST є серйозний дефект. Коли я вперше почув про те, як влаштована його архітектура – не повірив, подумав, що погано розумію англійську. Так не можна, таким не може бути стейблкоїн. Там математика не сходиться!У випадку з алгоритмічними стейблкоїнами здорової людини – наприклад, DAI, – будь-яку дію з емісії можна перевірити в смарт-контракті. І видно, яким залогом забезпечений випуск токенів. У цьому відмінність алгоритмічного стейблкоїна від звичайного.
Що зробили засновники Terra? Вони сказали – можна друкувати стейблкоїни UST в обмін на активи Luna, але без переоцінки залогу і без ліквідації. На відміну від того ж DAI, тут немає механізму ліквідацій і приведення стейблкоїну до балансу.Перспективи самої Terra дуже сумнівні. В певний момент вони взагалі зупинили блокчейн, а це абсолютно ненормально. Стратегічно вони для мене вже втрачені. Нинішній період приведе до очищення ринку, і він продовжить нормальне існування. Екосистема Terra не така й велика – капіталізація UST до початку паніки складала приблизно $18 млрд. Це далеко не катастрофічна цифра для ринку. Але прибічники традиційних фінансових інструментів звісно одразу дістали з полиць свою стару мантру про те, що за всією криптою нічого не стоїть. Я особисто маю протилежну думку. Є велика вірогідність, що в умовах цього ідеального шторму крипта навпаки перехопить ініціативу. Треба просто зробити правильні висновки із ситуації з UST і сподіватися, що ринок не зарегулюють повністю. Уряди країн – наразі головні вороги крипторинку.
