Японський державний пенсійний фонд Government Pension Investment Fund може продати американські казначейські облігації на суму до $62 млрд, не змінюючи формально чинну політику розподілу активів. Таку оцінку оприлюднили аналітики Banco Santander.
Йдеться про найбільшого пенсійного інвестора Японії, активи якого становлять близько $2 трлн. Останніми тижнями на ринку посилилися припущення, що фонд може переглянути структуру портфеля та скоротити вкладення в іноземні облігації на користь японського боргу.
Додаткову увагу до цього питання привернула незвична зустріч керівництва GPIF минулого місяця, після якої інвестори почали активніше обговорювати можливу зміну стратегічного розподілу активів.
Міністр охорони здоров’я Японії Кенічіро Уено, який контролює діяльність фонду, цього тижня заявив, що влада поки лише оцінює, чи потрібен формальний перегляд інвестиційної політики GPIF.
Водночас аналітики Santander вважають, що фонд уже зараз має достатню свободу для значного скорочення інвестицій в іноземні облігації без будь-якого офіційного перегляду стратегії.
Чинна політика GPIF передбачає цільову частку іноземних облігацій на рівні 25% портфеля,
але допускає відхилення на п’ять процентних пунктів. Таким чином, фонд може знизити цю частку до 20%, залишаючись у межах затвердженої структури активів.
За оцінкою команди Santander на чолі з глобальним керівником стратегії на ринках облігацій, валют і сировини Антоніо Вільярроєю, найбільший ризик продажів у такому сценарії припадає саме на американські Treasuries.
Аналітики припускають, що GPIF може почати скорочувати іноземні облігації вже протягом найближчих місяців, не чекаючи формального перегляду структури портфеля.
Імовірність такого сценарію може зрости, якщо Банк Японії продовжить підвищувати процентні ставки та зможе підтримати курс єни. Зміцнення японської валюти знижуватиме привабливість частини іноземних активів і водночас може підвищити інтерес до внутрішніх облігацій.
Потенційний продаж американських державних паперів на десятки мільярдів доларів може стати помітним фактором для глобального боргового ринку, зважаючи на масштаб GPIF та його роль одного з найбільших інституційних інвесторів світу.
